Después de la corrección del 14% vista desde las PASO, creemos que el mercado de bonos soberanos argentinos está cerca de encontrar el piso. Por otra parte, dado que el Banco Central se está quedando sin reservas netas líquidas, estimamos que el Gobierno se verá forzado a cambiar su tono hacia el FMI y avanzará en las negociaciones con el organismo multilateral de crédito para recuperar la confianza de los inversores.

Nuestro escenario base es que Argentina mantendrá el status quo actual; también imaginamos otro escenario más constructivo, que incluye un acuerdo blando con el FMI.

Bajo estos dos escenarios, esperamos que el mercado favorezca los bonos con cupones más altos, especialmente el 2038s, ya que comenzará a pagar los cupones más altos entre los bonos soberanos, casi duplicando al cupón actual de 2,0%.

Nuestra recomendación es comprar el bono 2038; vemos un alza potencial del 13% para este activo en un escenario conservador, que puede extenderse hasta el 46% en un escenario constructivo hacia marzo de 2022.

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