Tras el acuerdo alcanzado por la Provincia de Buenos Aires (PBA) con más del 90% de sus tenedores de bonos, recomendamos mantener los nuevos títulos: vemos un alza potencial del 19% a corto plazo para el 2037A en dólares, mientras que a mediano plazo, estimamos un 15% adicional, con lo que el rendimiento esperado se elevaría al 37% hacia marzo de 2022.

Considerando que los bonos provinciales cotizan a más de 400bps por debajo de la curva soberana, en promedio, creemos que es conservador asumir una exit yield del 16% y del 15,5% para los nuevos títulos de PBA 2037A y 2037B, respectivamente.

Esperamos que después de las elecciones legislativas y antes de marzo de 2022, el gobierno llegue a un acuerdo con el FMI. Según la prensa, los principales términos de un plan a 10 años ya han sido acordados con el organismo internacional de crédito.

En este contexto, estimamos que los nuevos bonos de la Provincia de Buenos Aires continúen la tendencia de normalización de la curva de deuda provincial, uniéndose a las otras grandes provincias argentinas que reestructuraron su deuda.

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