Después del rendimiento significativamente superior del bono 2041 sobre el 2030, que vemos como consecuencia del aumento en los cupones que ocurrió el 9 de julio pasado, creemos que esta tendencia continuará y se consolidará dentro de dos curvas soberanas diferentes (la paja y el trigo), en función de los cupones futuros.

Nuestra recomendación es comprar el bono 2038, tanto bajo legislación local como extranjera. Estimamos un alza potencial en un rango de entre 32% a 34% hacia marzo de 2022, lo que representa un rendimiento superior frente al resto de los bonos soberanos de entre 17,5% y 20%.

Creemos que el aumento de los cupones tendrá impactos sustancialmente diferentes en la valuación de los bonos soberanos, dados los distintos efectos sobre sus rendimientos actuales.

Nos centramos en objetivos hacia marzo de 2022, fecha en la que estimamos que habrá noticias sobre la negociación abierta con el FMI y el Club de París.

En conclusión, como resultado de la divergencia entre el bono 2038 y el 2041, esperamos que la curva soberana se separe en dos: el trigo (compuesta por estos dos títulos) y la paja (que integrarían los bonos con cupones más bajos.

Descargar informe