Los bonos soberanos argentinos tienen un upside significativo dadas las valuaciones actuales. Sin embargo, la materialización de dicho upside dependerá en gran medida del acuerdo con el FMI (Fondo Monetario Internacional) y de la implementación del programa.

Por eso, el desacoplamiento de los bonos provinciales respecto al riesgo soberano continúa su marcha, por lo que, desde nuestro punto de vista, los títulos subsoberanos ofrecen un muy atractivo ratio de riesgo/retorno, ya que combinan solvencia desde el punto de vista fiscal con durations más cortas y cupones atractivos.

Además, algunos de estos bonos, han sufrido correcciones significativas en el último trimestre de 2021, tras el sell-off de los bonos soberanos, y ahora lucen especialmente baratos.

Recomendamos comprar el Buenos 2037 (A&B) o en swap contra el BUEAIR 2027. Para el Buenos 2037 estimamos un retorno de más del 50% hacia junio de 2022. También recomendamos comprar los bonos de Córdoba (PDCAR 2027 & 2029) o en swap contra BUEAIR 2027, ENTRIO 2028, SALTA 2027, o PROVSF 2027.

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